奢华时尚并购风起云涌，中国理财者将扮演什么角色？

　　收购国际时尚商标后，奢华时尚什角色能否沉淀出自己的并购扮演时尚基因是中国理财者面临的最大挑战

2018年，全球奢华零售行业风起云涌，风起LVMH、云涌Chanel和Gucci母公司开云集团为争夺头部霸主的中国位置互相紧咬不放，Burberry、理财Salvatore Ferragamo和Tod's集团等中档奢华商标则继续沦陷，奢华时尚什角色个人设计师商标更是并购扮演集体遭遇危机。

螳螂捕蝉，风起黄雀在后。云涌各奢华时尚商标在为占领集市份额而作出大胆举措，中国刺激整体行业氛围攀升的理财同时，手中握有丰厚资金的奢华时尚什角色中国理财者们蠢蠢欲动，都想趁大洗牌的并购扮演时机瓜分一块糕点。

据咨询公司德勤最新报告，风起去年全球收购并购交易数同比大涨22%至265起，其中奢华时尚行业最为活跃，占总交易数45%，特别是彩妆和香清水增速最猛，去年共发生44起，占总数的17％，而服装和配饰的收购并购交易则共计73起，占总数的28％，正引发各路资本的追捧。

另据时尚贸易快讯不完全汇总，去年全球时尚产业共发生了逾100起理财和收购交易，是上一年的3倍，平均每个月8起收购。其中部分奢华商标成为各大理财集团争抢的对象，而被LVMH、Gucci母公司等巨头剥离的个人设计师商标也在吸引差异理财者的关注，互联网时代催生的新兴美妆商标则成为各大集团眼中的新目的。

在服装和配饰领域的收购交易中，中国的理财巨鳄是绝对的主角，山东如意于去年1月获胜以7亿美元拿下瑞士奢华商标Bally，复星国际则紧随其后于2月斥资1.2亿欧元收购了法国奢华商标Lanvin控股权，1个月后又斥资5500万欧元收购奥地利底衣商标Wolford。

去年10月，上海之禾时尚集团ICICLE以420万欧元拿下法国奢华商标Carven，于今年6月任命Balenciaga原高管Daphn Cousineau为Carven总经理，负责监控管理该商标的重启劳动。

进入2019年，中国理财者通过收购来布局奢华时尚行业的步伐并未放慢，且形式愈发多样。区别于去年的奢华商标，今年中国买家们的收购目的更多来自时装和锻炼服饰领域。

今年1月，ochirly母公司赫基集团收购高端牛仔商标集团Denham Group，随后安踏体育牵头的财团斥资46.6亿欧元收购户外锻炼商标始祖鸟母公司亚玛芬体育Amer Sports。两个月后，国内服饰集团珂莱蒂尔以23.9亿港元的价钱收购Keen Reach全部发行股份，间接持有娜尔思、奈蔻和恩灵3个女装商标，并在交易完成后将“珂莱蒂尔控股有限公司”更改为“赢家时尚控股有限公司”。

英国时装商标L.K. Bennett则于4月正式被中国特许经营商Rebecca Feng新成立的英国公司Byland U.K. Ltd.控股，交易由负责监管该商标破产重组的咨询公司安永会计师事务所负责，但未公布金额等具体细节。据Rebecca Feng透露，Byland U.K. Ltd.成立的唯一目的就是收购L.K. Bennett，并认为L.K. Bennett是品质的代名词，在海外集市有着很大潜力。

今年5月，LINE官网国内锻炼服饰集团特步宣布以2.7亿美元约合18亿民众币的价钱收购韩国衣恋集团旗下K-Swiss、Palladiu以及supra三个商标的设计、开发及营销权。其中K-Swiss于1966年成立，因制造了全球首对全皮网拍鞋为消费者所熟知，后于2013年被衣恋集团收购，当时的交易价钱约为1.7亿美元。据数字显示，2018年K-Swiss净利润为1.1亿美元。

有解析表示，和安踏、李宁等比拼对手一样，特步也正由单一商标拓展为多商标集团。截至去年12月底，特步总收益同比大涨24.8%至63.83亿元，其中下半年收益增速达到30.4%，较上半年18.1%的同比增速明显加快，净利润则同比大涨60.9%至6.56亿元。咨询公司Azoya Group表示，中国的锻炼服饰集市意义估计超过310亿美元，为全球第二大集市。

另据时尚贸易快讯报道，香港多商标零售商I.T收购瑞典设计师商标Acne Studios 10.9%股权的交易于2019年5月10日正式完成。Acne Studios是一间于瑞典正式注册成立的公司，该集团在差异国度以Acne Studios商标经营男士和女士成衣时装、鞋类、配饰及牛仔布服装的零售及批发业务。在截至2017年及2018年8月31日止年度内，Acne Studios净利润分别为1.48亿港元及1.44亿港元。

5月23日，国内女装服饰集团拉夏贝尔通过收购LACHA APPAREL II SRL 60%股权以间接取得法国服饰商标Naf Naf余下60%股权的交易即将完成，Naf Naf将成为拉夏贝尔旗下的附属公司。去年6月底，拉夏贝尔以2080万欧元从VIVARTE SAS手中买下了Naf Naf 40%的股权。据悉，拉夏贝尔挑选向一家独立于且与公司及其关连人士并无关连的财务机构借款不超过3800万欧元以缓解资金压力。

为打造成国际化的轻奢时尚商标运营平台，如意集团于上个月决策用约40亿元民众币间接控股北京如意时尚理财控股有限公司，将Gieves &Hawkes 、Kent &Curwen 、Cerruti 1881、D’URBAN 及雅格狮丹等深受消费者青睐的国际高端服装商标收益囊中。

与此同时，由如意集团控股的法国时尚公司SMCP于2018年提前实现年售卖额达10亿欧元的目的后，也开端通过收购来扩张旗下业务，将收购男装商标De Fursac，正式进军男装集市。

复星国际同样在不断加码时尚领域，在拿下Lanvin和Wolford后成立复星时尚管理公司，近日又与上海豫园股份共同收购德国时装集团Tom Tailor Holding SE 76.75％股份。截至7月16日，本次理财收购股权交割终止，豫园股份理财收购Tom Tailor29.99％股份，复星国际直接持有 Tom Tailor 46.75％股份。

据悉，长期陷入业绩低迷困境的法国针织商标Sonia Rykiel也将落入中国买家手中。巴黎贸易法庭在7月1日早间针对该商标的破产重组举行了非公布听证会，从9名竞购者中筛选出三名潜在买家，分别为奢华商标 Balmain 原首席实施官 Emmanuel Diemoz、一个在巴黎从事房地产和医药的家族以及一家中国公司。

深有意味的是，除了时装商标，持续输出时尚人杰的伦敦美术大学也成为中国理财者的目的。据英国媒体消息，中国光大集团旗下地产物业公司光大永年将斥资8200万英镑约合7.2亿民众币收购伦敦美术大学的伦敦时装学院校。据悉，光大买下的是永久物业产权，单价约为1062英镑每平方英尺，折合民众币10万每平方米，年租金回报率为4.4%，目前伦敦时装学院的租期还剩11年。

另有消息人士向时尚贸易快讯透露，同属伦敦美术大学的中央圣马丁学院所在建筑的主街近日在欧时力母公司赫基集团的赞助下更名为“赫基集团街”，并将集团旗下商标在路牌上一一列出。

于1967年创办的伦敦时装学院是全球六大时装学院之一，在英国与同属伦敦美术大学的圣马丁齐名

不过在瞬息万变的奢华时尚行业，天平从来都不会只向一边倾斜，除了中国买家不断出击，来自中东和欧美的理财者们也在物色着自己的目的。

2019年最先出手的是LVMH，于今年1月收购纽约设计师商标Gabriela Hearst少数股份，但具体交易条款未透露。Gabriela Hearst是成立于2015年的设计师同名商标，目前包括成衣和配饰业务，曾打造热门手袋Nina。随后，LVMH又被传正在与美国街头潮牌Off-White母公司New Guards Group就收购事宜进行洽谈。

上周，LVMH更宣布入股Gucci母公司开云集团去年剥离的环保时尚商标Stella McCartney，具体细节将于9月公布。交易完成后，Stella McCartney会继续担任商标的创意总监，同时还将担任LVMH首席实施官Bernard Arnualt和实施委员会的特别顾问，以协助LVMH更好地实现可持续发展。

Stella McCartney认为没有一个理财者能和LVMH相提并论，在LVMH的助力下，商标有望激发更多的集市潜力

有解析人士指出，在经历更换Louis Vuitton和Dior男装创意总监的“A规划”和Celine推出男装等“B规划”后，LVMH正通过不断丰富自身商标矩阵以及重新孵化旗下的百年奢华商标来进一步压制咄咄逼人的开云集团。

开云集团首席实施官Franois-Henri Pinault也坚定地把矛头对准LVMH，在第一季度财报后的通话会议中表示，集团会继续押注奢华高端集市，将开端物色新的收购目的。首席财务官Jean-Marc Duplaix则透露，开云集团2018年的自在钞票流已达到30亿欧元。

相较之下，爱马仕和Chanel的收购目的大多数为法国和意大利的工坊，进一步掌控原材料供应链。本周Chanel发布声明宣布已收购意大利制革厂Samanta的股份，旨在进一步提升其产品的附加值，爱马仕则于2017年起不断扩大旗下的工坊规模，目前该商标共有52个生产工厂，其中超过40家位于法国。

意大利奢华品集团Ermenegildo Zegna也于近日与服饰面料制造商Dondi Group签署了多数股权的收购协议，但未透露具体的交易细节。交易完成后，Dondi-Capelli家族将保留35%的股份，并继续负责业务经营和创意管理。Ermenegildo Zegna集团负责人表示，该收购有助于集团加强其在女性面料方面的掌控力，以更好地布局女装集市。

于去年底以21亿美元拿下意大利奢华商标Versace的Michael Kors母公司Capri集团与Coach母公司Tapestry集团的轻奢头部霸主之争仍在继续。有消息称，Tapestry集团和Capri集团将竞购英国鞋履配饰商标Kurt Geiger，该商标所有者Cinven的目的价为4.5亿英镑。

　　以往三年山东如意先后花了40亿美元收购新商标

此外，意大利时尚商标Trussardi、法国商标The Kooples、澳大利亚服装商标Gazal也分别易主理财资金QuattroR、Lacoste母公司瑞士零售集团Maus Frres和Calvin Klein母公司PVH。已更名为Tennor Holding BV的La Perla母公司日前宣布已以5000万美元的价钱收购英国高端时装商标Ralph＆Russo少数股权。

陷入业绩泥潭的意大利设计师商标Roberto Cavalli则于近日被由Damac Properties创始人兼董事长Hussain Sajwani控股的Vision Investment收购。尽管交易细节暂未披露，但消息人士预计总金额约为1.6亿欧元。德国奢华品商标Hugo Boss原大股东、英国私募资金Permira于7月10日宣布收购美国可持续时尚商标Reformation多数股权，交易预计将于2019年第三季度完成。

值得关注的是，英国在线快时尚零售商Boohoo也趁快时尚行业低迷之际，不断丰富旗下的商标矩阵，于日前收购陷入困境的同行比拼对手MissPap的商标和学问产权资产，此前该集团还先后买下PrettyLittleThing和Nasty Gal。MissPap成立于2015年，主要发售灵感来自时装秀、街头和名人的服装，目前MissPap在Instagram上有100万粉丝，其中不乏KOL和真人秀明星。

不过面对持续震荡的全球地缘金融生态，消费人群正逐渐往两极化发展，在全球个人奢华品消费持续增长的同时，有解析显示部分消费者比起采购更高价的商品如Louis Vuitton手袋或Chanel时装，更愿意挑选性价比更高的美妆产品，近两年业界关于彩妆和香清水商标的收购也层出不穷。

自2015年Coty集团一口气从宝洁集团手中接过41个美妆商标后，该领域新一轮的收购战也正式开启。据德勤对兼并和收购趋势的最新研发发现，时尚和奢华品行业将来三年的年增长率将在5％至10％之间，其中彩妆和香清水领域增速将超越平均增幅，而服装和配饰以及腕表珠宝则维持平均增长清水平。

另据 Refinitiv提供的数字， 2014年至2018年全球共有179个美妆交易涉及日韩美妆商标，总交易额达到850亿美元，包括美国强生去年 10 月以 21 亿美元收购日本护肤商标城野医师母公司 Ci:z、欧莱雅集团4000亿韩元收购韩国时尚公司Stylenanda以及联合利华去年买下Carver Korea 等。

今年1月，欧舒丹斥资9亿美元收购英国高端护肤商标Elemis，创下其上市以来最大的一笔交易记录。巴西美妆集团Natura于今年3月公布宣布有意收购美国美妆商标Avon，但业界人士并不看好，告诫Natura集团不要采取进一步行动。

消费人群正逐渐往两极化发展，深受年轻消费者喜爱的新兴美妆商标也成为业界巨头争夺的对象

联合利华集团也于3月宣布其正在与法国护肤美妆商标Garancia就收购事宜进行接洽，交易最快在第二季度完成，其它细节暂未披露。今年5月，联合利华还以10亿美元拿下美国新兴护肤商标Drunk Elephant。高露洁则于本月收购法国抗衰老护肤商标Filorga，交易金额为15亿欧元。

香港健壮消费品集团H&H近日也收购了英国护肤商标 Aurelia Probiotic Skincare，但未公布具体的交易细节。Aurelia成立于2013年，主要经营一系列身体护理、儿童护肤和抗衰老护肤产品，目前主要在Net-a-Porter等奢华电商平台发售。尽管该商标没有公布年度售卖额和增长率，但此前有报道称Aurelia在2015年就实现盈利150万美元，2016年至2017年售卖额猛涨300%。

习俗美妆巨头还将目光转向快速增长的新兴网红商标。为应对越来越激烈的比拼，Coty集团规划以6亿美元收购Kylie Cosmetics多数股权的谈判，该交易由董事长Peter Harf亲自跟进。截至目前，Coty集团与Kylie Cosmetics回绝对该消息作出回应。

Euromonitor调研员Eleanor Dwyer曾表示，“人们厌倦了节约，但她们并没有大量闲钱，所以高端美妆商标提供了一个绝佳切入点。”集市调研公司Zion Market Research的报告显示，全球抗衰老集市将在2021年达到2160亿美元，同比增长7.5%，不少00后和90后消费者也开端采购抗衰老产品，该细分品类正成为美妆巨头获利的关键一环。

LVMH董事长兼首席实施官Bernard Arnault在去年底决策斥资26亿美元收购酒精店运营商Belmond后透露了一个关键资讯，奢华品将来将不仅与产品有关，更多的是生活方式与体验。德勤在此次的报告中也提及，理财者对奢华酒精店的兴趣日趋浓厚，去年相关的收购并购交易数较上一年增长29起至75起。

CPR Asset Management资金经理Anne Le Borgne表示，奢华品集团需要理财建设多渠道战略，而规模较小的商标在这方面处于劣势，该行业的持续动荡会提供更多并购机会。

Anne Le Borgne强调，对奢华商标而言整合线上线下渠道和提供多元化产品变得至关重要，但需要大量理财才能实现，在这种情况下处境艰难的小商标可能更倾向于将商标控制权交给拥有雄厚财力的大型集团。

汇丰金库则认为，奢华时尚行业在去年实现近10年来最高的估值清水平，且随着钞票流的增长、利率降低和贸易模式的转变，将来业内将显现更多并购交易。

德勤财务咨询与企业融资合伙人Elio Milantoni预计，明年的理财将继续集中在彩妆和香清水行业以及服装和配饰领域。报告同样指出，70％的私募股权高管和理财者规划将来三年会倾向于收购时尚或奢华品公司，并认为彩妆和香清水最具吸引力，私募资金将来将在奢华时尚行业的收购中扮演更加重要的角色。

需要警惕的是，收购容易经营难，Bernard Arnault靠获胜的收购战略登上全球第二大富豪的宝座，但近百年来也没有显现第二个Bernard Arnault。随着“抢凳子”的人越来越多，谁能把握好手中的牌将是取胜关键。

被爱马仕收购的中国奢华商标上下创始人蒋琼耳曾表示，在中国，奢华品行业的文明仍未被完全明白，当时上下也只有得到法国奢华品集团的支持才能建立，因为培养一个商标需要耐性和时光，而这正是中国理财者最缺乏的。

另有业界人士指出，中国买家接管国际时尚商标后才是真正的考验，只有深度运营好了，才能沉淀出真正的时尚基因，从而实现更有效的理财。国内理财者不应该单纯地把收购国外奢华商标看作自身发展扩张路上的 “捷径”。

归根结底，奢华时尚最终还是一场寡头之间的娱乐，“优胜劣汰”是唯一准则。(作者/周惠宁)

（周惠宁）